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机械行业:制造业投资复苏 2月挖机销量再超预期

2021-04-08 11:14

  2021年2月14日-2021年3月16日,沪深300下跌12.54%,机械板块下跌7.37%,跑赢大盘5.17个百分点,在申万所有一级行业中位于第17位,18个子行业5跌13涨,其中表现最好的5个子行业分别为农用机械、环保设备、重型机械、磨具磨料、印刷包装机械,分别上涨35.33%、21.41%、13.33%、13.10%和13.06%。

  截至2021年3月16日,行业TTM市盈率为30倍,相对于沪深300的估值溢价率为96%。

  机械行业整体情况回顾

  工程机械方面,2月共销售各类挖掘机2.83万台,同比增长205%,其中国内销售2.46万台,同比增长255.5%;出口3743台,同比增长57.9%。2月共销售各类装载机7638台,同比增长110%,国内市场各类装载机销量5347台,同比增长158%;出口2291台,同比增长45.5%。叉车销量方面,1月全行业叉车销售约为7.4万台,同比增长117.65%。从小松挖掘机开机小时数方面来看,2月全球主要地区开机小时数中,中国、印度尼西亚保持复苏态势,其余地区该项数据均出现小幅回落。

  工业机器人方面,2月制造业固定资产投资累计同比增速为37.3%,其中下游第一大应用场景汽车行业2月固定资产投资累计增速为16.1%,3C行业固定资产投资累计增速进一步提升至41.6%。受益于下游制造业固定资产投资不断提升,工业机器人产销量数据有望持续改善。未来随着疫情影响逐渐消散、制造业投资的不断复苏,工业机器人产业链将迎来国产替代的黄金时期。

  投资策略

  工程机械方面,2021年1-2月挖掘机销量同比增长149.2%。从前两月下游主要应用行业数据来看,基建和房地产投资累计增速均实现大幅增长,基建投资累计同比提升34.95%,房地产开发投资完成额累计同比增长38.3%,工程机械景气度持续回升。政策方面,非道路移动机械国四排放标准确定于2022年底实施,叠加上一轮行业高峰的存量设备更新换代进入高峰期,有望持续带动工程机械更新需求。此外,未来随着疫苗普及后全球疫情逐步缓解,挖掘机出口数据预计也将保持稳步复苏态势。综上,我们预计2021年挖掘机整体销量有望维持10%左右增长,在此预期下,建议重点关注工程机械龙头三一重工(600031)、建设机械(600984),以及核心零部件生产商恒立液压(601100)。

  工业机器人方面,我们认为2021年工业机器人行业景气度将持续受益于制造业固定资产投资的增长,目前我国正处于制造业产能由低端向高端转型的重要阶段,随着我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探,二者价格剪刀差已经明显缩小,机器换人将成为未来制造业转型的重要趋势。建议关注工业机器人龙头企业拓斯达(300607)、埃斯顿(002747),以及国产减速器龙头绿的谐波(688017)。